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一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。
关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。
国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。
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